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匯添富投資洞察閱讀

基金經(jīng)理
楊瑨

學(xué)歷：碩士

從業(yè)經(jīng)歷：2010年8月加入?yún)R添富基金管理股份有限公司，2010年8月至2017年1月?lián)喂镜腡MT行業(yè)分析師，2017年1月25日至今任匯添富全球移動互聯(lián)混合基金的基金經(jīng)理。

如何投資科技產(chǎn)業(yè)中的概念股2019年05月28日

在您每天打開炒股軟件時，必定會注意到時不時彈出的“某某概念板塊快速拉升”、“某概念板塊龍頭沖擊漲！钡炔┤搜矍虻念^條消息，看著這些動輒數(shù)個漲停板的概念股龍頭，再看看自己持倉的股票，“仿佛錯過一個億”的失落情緒是否會涌上心頭？

在這些概念板塊中，又?jǐn)?shù)科技產(chǎn)業(yè)的造星能力最強(qiáng)。“5G”、“人工智能”、“云計算”這些算是老百姓耳熟能詳?shù)模皡^(qū)塊鏈”、“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”、“邊緣計算”、“數(shù)字孿生”等新概念則更讓人云里霧里，不要說真正理解，連名字都很難讓人記住。

那么，如何投資科技產(chǎn)業(yè)中的這些概念股呢？

在匯添富的投資理念———“以深入的企業(yè)基本面分析為立足點(diǎn)，挑選高質(zhì)量的證券，把握市場脈絡(luò)，做中長期投資布局，以獲得持續(xù)穩(wěn)定增長的較高的長期投資收益”中，確有一句“把握市場脈絡(luò)”，這是否意味著在基金經(jīng)理的投資過程中，一定要抓住這些暫時表現(xiàn)最好的概念板塊呢？讓我們來復(fù)盤一下歷史上科技產(chǎn)業(yè)中具有代表性的概念板塊中的個股表現(xiàn)吧。

一個案例是2010年到2015年的智能手機(jī)行業(yè)。由于智能手機(jī)出貨量的爆發(fā)式成長，加上智能手機(jī)功能的不斷創(chuàng)新，涌現(xiàn)出了無數(shù)的概念板塊，“觸摸屏”、“指紋識別”、“面部識別”、“雙攝像頭”、“無線充電”等不一而足。

在觸摸屏產(chǎn)業(yè)從無到有成長為數(shù)百億規(guī)模的過程中，資本市場中竟然出現(xiàn)了數(shù)十家要進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的上市公司，一時間，但凡宣布投資觸摸屏的上市公司都獲得了可觀的漲幅和不菲的市盈率。然而，一個看起來高科技、高成長的行業(yè)，在非常短的時間內(nèi)出現(xiàn)了技術(shù)擴(kuò)散、快速擴(kuò)產(chǎn)和過度競爭，時至今日，觸摸屏已成為一個利潤微薄、幾乎沒有資本關(guān)注度的產(chǎn)業(yè)，而絕大部分當(dāng)時火熱的概念股也早已偃旗息鼓、被人淡忘。

不過，在智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)中，一些不那么被關(guān)注的領(lǐng)域和企業(yè)迎來了持續(xù)的高速增長。以某上市公司A為例，這是一家上市時幾乎100%業(yè)務(wù)來自于電腦產(chǎn)業(yè)的零部件企業(yè)，悄無聲息的在消費(fèi)電子領(lǐng)域擴(kuò)張著業(yè)務(wù)版圖。在做深做透原連接器主業(yè)的基礎(chǔ)上，向天線、無線充電、聲學(xué)、馬達(dá)等產(chǎn)品線不斷延伸，您可能偶爾在“無線充電”、“Type-C”等概念中看到它的身影，但提到這家公司，大部分人卻說不出它到底是屬于哪個概念板塊。時至今日，大家在智能手機(jī)乃至泛零部件制造領(lǐng)域搜尋投資標(biāo)的，它一定是第一個被想起的龍頭企業(yè)。上市以來，上市公司A業(yè)績累計成長超過20倍，股價漲幅超過14倍。

說起來奇怪，上市公司A的原主業(yè)是面對“日薄西山”的電腦產(chǎn)業(yè)，而那些觸摸屏“概念股”則是面對爆發(fā)式成長、從無到有的數(shù)百億增量市場，為何最后的結(jié)局如此不同？

匯添富的“把握市場脈絡(luò)”，不代表我們需要追逐那些“概念板塊”，而是在當(dāng)前的時代發(fā)展背景下，尋找那些最重要、最有代表性的成長線索，然后在其中自下而上挑選高質(zhì)量證券。為什么那些“概念板塊”中要找到長期牛股不易？因為優(yōu)秀的企業(yè)本就難尋，而那些“概念板塊”所處的產(chǎn)業(yè)，又是熱錢流入最多、競爭最為激烈的，即便有優(yōu)秀的企業(yè)，它們要為股東創(chuàng)造回報的難度自然也就更高。

如果回顧同樣處于智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)中的“觸摸屏”與“立訊精密”的案例，我們發(fā)現(xiàn)，所謂的“把握市場脈絡(luò)”不是把握博人眼球的概念板塊，不是把握那些漲的飛快的概念股龍頭，而是把握中國制造業(yè)呈現(xiàn)出扁平管理架構(gòu)、迅速反應(yīng)、高勤奮度、大規(guī)模制造與低成本等比較優(yōu)勢，是把握零部件制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大時代背景，然后從中選擇具備最優(yōu)秀的公司治理、管理層、企業(yè)戰(zhàn)略/文化/執(zhí)行力。

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