匯添富投資洞察閱讀

基金經(jīng)理

陳瀟揚(yáng)

學(xué)歷：碩士

從業(yè)經(jīng)歷：國(guó)籍：中國(guó)。學(xué)歷：清華大學(xué)工學(xué)學(xué)士，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融碩士。從業(yè)資格：證券投資基金從業(yè)資格。從業(yè)經(jīng)歷：2016年7月加入?yún)R添富基金，歷任行業(yè)分析師、高級(jí)行業(yè)分析師，現(xiàn)任匯添富基金研究總監(jiān)助理。2021年12月31日至今任匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

匯添富基金陳瀟揚(yáng)：中國(guó)工程師紅利正在加速釋放2025年09月09日

過(guò)去四十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)離不開(kāi)“人口紅利”。其一，充足的勞動(dòng)力為紡織服裝、輕工制造等勞動(dòng)密集型行業(yè)帶來(lái)了顯著的成本優(yōu)勢(shì)和發(fā)展機(jī)遇；其二，城市化進(jìn)程中大量人口聚集，催生了地產(chǎn)、基建及其相關(guān)行業(yè)的繁榮；其三，居民可支配收入的持續(xù)提升，為食品飲料、家用電器等消費(fèi)品行業(yè)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。但隨著我國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化，傳統(tǒng)人口紅利的邊際效應(yīng)正不斷減弱，依賴人口規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式亟待轉(zhuǎn)型。在此背景下，黨中央提出“以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國(guó)式現(xiàn)代化”，推動(dòng)“人口紅利”向“人才紅利”轉(zhuǎn)變；而“工程師紅利”正是這一轉(zhuǎn)變的核心體現(xiàn)與關(guān)鍵動(dòng)力。

從要素稟賦看，我國(guó)勞動(dòng)年齡人口平均受教育年限已超11年，人才資源總量、科技人力資源、研發(fā)人員總量均居全球首位（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）。我國(guó)科學(xué)家與工程師總規(guī)模接近2000萬(wàn)人，與G7國(guó)家同類人才總量相當(dāng)（數(shù)據(jù)來(lái)源：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)），且我國(guó)工程師的勤奮程度、研發(fā)效率和規(guī)模增速均顯著高于發(fā)達(dá)國(guó)家。但工程師數(shù)量的增長(zhǎng)并非經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的充分條件，正如人口紅利并不必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一樣（非洲許多人口大國(guó)經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)）。工程師紅利能否有效釋放，關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段與政策環(huán)境的匹配。投資過(guò)程中，我們更關(guān)注紅利剛開(kāi)始釋放的一些產(chǎn)業(yè)，如2019年前后的電動(dòng)汽車(chē)、光伏、醫(yī)藥研發(fā)外包等行業(yè)，正是在工程師紅利的支撐下，憑借全球領(lǐng)先的研發(fā)效率和迭代速度實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。站在當(dāng)下，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥、自主可控、人工智能等許多領(lǐng)域，正處于工程師紅利加速釋放的初期。

創(chuàng)新藥行業(yè)是工程師紅利的典型載體。過(guò)去二十年國(guó)內(nèi)高校培養(yǎng)出大量理工科人才，加上眾多具有海外背景的研發(fā)人才回國(guó)，為行業(yè)積累了雄厚的研發(fā)力量。配合國(guó)內(nèi)龐大的患者群體、較快的臨床入組速度和近年來(lái)政策的持續(xù)支持，工程師紅利得以轉(zhuǎn)化為極高的創(chuàng)新藥研發(fā)效率。尤其在大分子藥物領(lǐng)域，全球研發(fā)正朝著更復(fù)雜的藥物范式推進(jìn)，我國(guó)在抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、雙抗、三抗等領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢(shì)，有望引領(lǐng)全球醫(yī)藥創(chuàng)新，更多亮眼臨床數(shù)據(jù)與BD出海案例將持續(xù)涌現(xiàn)。

自主可控是我國(guó)科技發(fā)展的必由之路。在復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境下，底層技術(shù)的突破是科技行業(yè)持續(xù)發(fā)展的基石，而我國(guó)龐大的科研人員與工程師隊(duì)伍，正是推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心力量。在政策支持與技術(shù)迭代的雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)化替代與產(chǎn)業(yè)升級(jí)正加速推進(jìn)：半導(dǎo)體設(shè)備、先進(jìn)材料、航空航天、科學(xué)儀器等關(guān)系產(chǎn)業(yè)鏈安全的“卡脖子”領(lǐng)域，一旦實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破，不僅能快速替代國(guó)外企業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，還可憑借成本優(yōu)勢(shì)出海搶占全球市場(chǎng)，為科技企業(yè)打開(kāi)巨大成長(zhǎng)空間。

人工智能領(lǐng)域亦是中國(guó)具備顯著工程師優(yōu)勢(shì)的賽道。人工智能已成為繼“互聯(lián)網(wǎng)革命”、“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命”后的新一輪全球科技浪潮。在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，我國(guó)正利用制造業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈配套；在未來(lái)全球大模型技術(shù)成熟并進(jìn)入行業(yè)應(yīng)用階段，我國(guó)海量的數(shù)據(jù)資源將是AI發(fā)展的重要基礎(chǔ)，龐大工程師隊(duì)伍更將推動(dòng)人工智能在千行百業(yè)快速落地。需要強(qiáng)調(diào)的是，無(wú)需擔(dān)心工程師會(huì)被AI替代；相反，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，熟練運(yùn)用AI工具的高層次人才將成為未來(lái)最稀缺的生產(chǎn)要素之一，而中國(guó)在這方面優(yōu)勢(shì)顯著。

如今，中國(guó)的工程師紅利已實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變的跨越。極致的研發(fā)效率、快速的迭代能力與顯著的成本優(yōu)勢(shì)，正助力我國(guó)科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)不斷突破科技壁壘。未來(lái)，我們有望見(jiàn)證一批又一批中國(guó)企業(yè)在高科技領(lǐng)域取得突破，也期待能伴隨這些企業(yè)，共同實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值的躍升和行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表我們對(duì)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的看法，基于市場(chǎng)環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點(diǎn)和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件，本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議�；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益�；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。

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